Золоті піски пустелі: курорт-казино у Еміратах обійдеться у $2 млрд
Компанія Wynn Resorts (NASDAQ:WYNN) здивувала багатьох у гральній індустрії, коли оголосила про плани створення комплексного курорту на острові Аль-Марджан в Об’єднаних Арабських Еміратах, регіоні, який не є синонімом ігор в казино. Але це може бути прибутковим починанням для оператора з Лас-Вегаса.
Анонсуючи проект, у Wynn не назвали цінник. Але аналітики оцінюють вартість щонайменше у 2 мільярди доларів, відзначаючи, що оператор Encore може генерувати рентабельність інвестицій (ROI) щонайменше на 20 %. Wynn співпрацює з RAK Hospitality Holding LLC — місцевим забудовником готелів — над проєктом, і, за оцінками, частка американської компанії складе близько третини.
«Ми дивимося на стабілізовану рентабельність інвестицій Wynn у готівковій формі як на низьких 20 %», — заявили аналітики JPMorgan у нещодавній записці. «Загалом, економіка може бути дуже привабливою».
За підрахунками аналітиків, коли інтегрований курорт ОАЕ запрацює — очікувана дата відкриття — 2026 рік — Wynn зароблятиме комісію, еквівалентну 5% чистого доходу, та винагороду за управління на основі заохочення на основі відсотка від прибутку закладу за вирахуванням податків, амортизації (EBITDA). Wynn також буде володіти частиною нерухомості, що потенційно дозволить їй отримувати дивіденди в майбутньому.
Прогноз рентабельності інвестицій JPMorgan на рівні 20 % досягається як «сума 70 мільйонів доларів США плати за управління плюс 77,5 мільйона доларів США поштових зборів у EBITDA, поділена на одну третину частки від загальної вартості проєкту на суму 2 мільярди доларів, що дорівнює 667 мільйонів доларів».
Wynn в ОАЕ: більше Вегасу, менше Макао
Нинішнє портфоліо Wynn складається з його однойменного закладу та Encore на Лас-Вегас-Стріп, Encore Boston Harbor та двох інтегрованих курортів у Макао.
Хоча на Макао припадає величезна частина EBITDA та доходу оператора, аналітики очікують, що підприємство ОАЕ буде більше натхнене шаблоном Лас-Вегаса, а не іграми, орієнтованим на роботу в Макао.
«Бажання Wynn націлитися на нову географію, яка практично не має історії ігор та обмеженої конкуренції (принаймні на даний момент), дозволяє компанії розширити свою присутність, роблячи те, що вона робить найкраще — розробляючи та керуючи розкішними комплексними курортами, побудованими на основі казино та розважального способу життя», — сказали аналітики Бернштейна.
Wynn і Encore часто входять до числа курортів Лас-Вегаса з найвищим рейтингом, і часто отримують відмінні оцінки в широких опитуваннях готелів через репутацію компанії, яка робить акцент на зручностях і розкоші.
Аналітики переконані, що в 2019 75% доходу Wynn в Лас-Вегасі було отримано від неігрової діяльності, і це може послужити моделлю для проекту ОАЕ.
Обережний тон
Завдяки величезним нафтовим багатствам в ОАЕ, репутації регіону як туристичного місця та відсутності конкуруючих ігор — принаймні наразі — інтегрований курорт на острові Аль-Марджан з часом може збільшити вартість акцій Wynn.
Однак аналітик CBRE Equity Research Джон ДеКрі зазначає, що можливо, що ігровій стороні проєкту знадобляться роки, щоб ожити або взагалі не бути реалізовано. Але він оптимістично дивиться на вплив, якщо ігри будуть схвалені на цьому місці.
«Якщо запропонований курорт отримає схвалення для дозволу типової ігрової діяльності (ігрові автомати, столи), рентабельність інвестицій може бути значною, враховуючи обмежені можливості для ігор, а також обсяг багатства та туризму в регіоні», – сказав він у примітці для клієнтів.